Облигационная лесенка: как разложить сроки погашения
Разбираем, что такое облигационная лесенка, зачем распределять погашения по годам и как это снижает зависимость от одного момента ставки.
Обновлено: 22 июня 2026
Что такое облигационная лесенка
Облигационная лесенка — это способ распределить вложения так, чтобы выпуски гасились последовательно, «ступенями». Вместо того чтобы вложить всю сумму в бумаги с одной датой погашения, инвестор делит её на части с разными сроками. Когда ближайшая «ступень» гасится, деньги можно вложить заново — уже по текущей ставке рынка.
- Облигационная лесенка
- Портфель с погашениями, распределёнными по нескольким срокам, чтобы часть капитала возвращалась регулярно.
- Процентный риск
- Риск того, что доходность зафиксирована в неудачный момент ставок. Лесенка распределяет этот риск по времени.
- Реинвестирование
- Повторное вложение возвращённого тела долга и купонов в новые выпуски.
Зачем это нужно
Если вложить всё в один срок, итог сильно зависит от одного решения: какая ставка была в день покупки. Лесенка сглаживает это — каждая ступень фиксирует свою ставку. Заодно регулярно высвобождается тело долга, и его можно либо потратить, либо реинвестировать, не продавая бумаги досрочно по невыгодной цене.
| Подход | Зависимость от момента ставки | Возврат тела | Гибкость |
|---|---|---|---|
| Всё в один срок | Высокая — итог зависит от одного дня | Разом в конце | Низкая |
| Лесенка по срокам | Распределена по годам | Частями каждый год | Высокая |
Как построить лесенку: принцип
- Определите общий горизонт (например, 5 лет) и число ступеней.
- Разделите сумму на примерно равные части по срокам погашения.
- Подберите по каждой ступени надёжные выпуски нужного срока и кредитного качества.
- По мере погашения ближайшей ступени реинвестируйте высвободившиеся деньги в самый дальний срок — лесенка «едет» дальше.
Минимальное число бумаг в портфеле обычно начинается от 6–7 из-за ограничения доли одного эмитента. Принципы отбора и диверсификации — в гайде «Как собрать облигационный портфель».
Чем лесенка отличается от купонной лесенки
Это разные приёмы, и их легко перепутать. Облигационная лесенка распределяет даты погашения (возврат тела долга) по годам. Купонная лесенка распределяет даты купонов по месяцам ради равномерного потока — об этом отдельный гайд про ежемесячный купон. В одном портфеле можно сочетать оба подхода.
Что важно учесть
Реальный срок выпуска может оказаться короче из-за оферты или амортизации — это меняет, когда именно «ступень» вернёт деньги. Лесенка снижает процентный риск, но не отменяет кредитный риск эмитента. Данные по выпускам — с Московской Биржи с задержкой; ключевая ставка, влияющая на доходности, публикуется Банком России.
Частые вопросы
Сколько ступеней должно быть в лесенке?
Чаще всего берут от 3 до 7 ступеней по числу лет горизонта. Чем больше ступеней, тем равномернее распределён процентный риск, но тем больше выпусков нужно подобрать. Конкретное число зависит от суммы и срока.
Чем облигационная лесенка отличается от купонной?
Облигационная лесенка распределяет даты погашения (возврат тела долга) по годам, а купонная — даты купонов по месяцам ради равномерного дохода. Это разные цели, и их можно сочетать в одном портфеле.
Лесенка защищает от роста ставок?
Она снижает зависимость итога от одного момента ставки: каждый год часть денег высвобождается и реинвестируется по актуальной ставке. Это сглаживает результат, но не гарантирует доходность и не отменяет рыночные риски.
Можно ли построить лесенку из ОФЗ?
Да, но коротких ОФЗ на отдельные сроки может не хватать. Часто лесенку собирают из сочетания ОФЗ и корпоративных выпусков — об их различиях есть отдельный гайд.
Соберите лесенку из облигаций
Задайте сумму и горизонт — калькулятор распределит выпуски по срокам и покажет купонный календарь на данных Московской Биржи.
Открыть калькулятор